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任志刚：国际货币体系与人民币地位
（经济通专栏提供）
国际货币体系的现状
．国际货币体系现正由两条支柱支撑着，即美元与欧元。但因财赤，公债和金融系统性问题等，两条支柱都并不健康，令国际货币体系存在着不稳定的因素。
．目前对美元存在的信心问题，较为明显，而欧元亦被认为不是一个很好的选择。在大量流动资金充斥的环境下，国际货币体系面对的风险是不容忽视的。
．要稳定国际货币体系，需要第三个国际货币，作为第三条支柱协助支撑，亦为其它两条支柱提供复元机会。
．建立超主权货币或地区货币，是另类选择，但政治考虑是大障碍。
作为国际货币体系的第三条支柱的先决条件
．该货币的主权国的经济需具规模，贸易规模至为重要，而经济亦是健康的，为货币稳定和国际信心提供良好基础。
．该货币应是国际货币，或不存在将该货币国际化的障碍，令该货币可作广泛地用作国际交易的计价，结算和支付媒介，和财富的储存(储备货币)。
．以该货币为交易单位的金融体系，有足够深广度，支持国际层面的资金融通。
．支持以该货币为交易单位(包括跨货币的交易)的金融基础设施(支付与清算)是健全，具公信力和高效率的。
人民币作为国际货币体系的第三条支柱的前景
．如人民币继续升值，二十年后以同币计算中国经济规模，应可接近或追上美国或欧盟区，所以经济规模应该没有问题；亦有信心国家能够维持健康的经济，为保持货币稳定和国际信心提供良好基础。
．应尽快推动人民币国际化，并厘清国际化与自由兑换间的关系。
．应尽快发展，强化及开放以人民币为交易单位的境内外金融体系，为国际层面的资金融通提供便利。
．在境内外建立先进的人民币和跨货币的金融基础设施。
香港国际金融中心在这工程上的功能
．香港国际金融中心是推动人民币国际化的最理想试验场地。
．香港自由市场环境可为人民币国际化进程提供重要市场讯息，便利改革需要和有助探索。
．香港已是对内地有兴趣的国际资金的汇集地，外地投资者与集资者都希望在香港分别与内地集资者和投资者碰头，进行国际层面的资金融通。
．人民币离岸市场的雏形已经在香港成功建立，正有待深化和推广。
．香港市场基础设施健全和多元化，人民币实时支付系统运作良好，清算安排完善高效，并与其它三个货币(港币，美元和欧元)的实时支付系统连结，货银两讫安排早已建成，清算支付风险可以妥善管理。
供内地考虑的建议策略及具体方法
．建议策略：
(1)尽量将香港人民币业务市场化，减少不必要的限制，让人民币业务依照市场规律，在审慎监管安排下发展，让市场自行探索发展方向，并为政策制定提供有关讯息。
(2)内地只需通过已建立的各人民币流出渠道，为香港离岸人民币市场作出规模控制，并观察离岸市场对在岸市场的影响，及通过已建立的跨境清算及平盘安排，维持人民币离岸市场与在岸市场的连结，保持在岸市场主导离岸市场的发展形势。
．具体方法：
(1)简化人民银行与中银香港(清算行)间的清算协议，在提供清算服务条件中，只保留单向兑换(以外币换人民币)的限制，便利规模控制。
(2)同时明确声明容许香港参加行依照业务需要用人民币提供各种正常银行服务。
(3)将香港人民币债券市场市场化，放开发债体，额度和投资者的限制，按照香港债券市场行之有效的正常安排办事。
(4)容许香港已国际化的资本市场，可选择以人民币报价，交易，结算和支付，最初可在香港直接引进内地资本市场产品或其(可互换的)衍生工具(如HDR)作试办。
这些建议对香港的影响
．香港是国际金融中心，能提供多种货币的金融基础设施，便利在国际层面进行经济金融活动的人士及机构，在香港选择以不同货币作为计价，交易，结算和支付媒介。这些建议在推动人民币国际化，发展人民币资本市场之余，亦会强化香港国际金融中心地位。
．策略中的规模控制不仅可便利监察和管理香港人民币离岸市场对在岸市场的影响，亦可同时监察和管理对香港的影响。
．这些建议并不存在将港币边缘化的风险。香港本土经济活动，可以继续沿用香港法定货币进行。国际活动，特别是与内地有关的，可由参与者按自己需要自行同意选用货币。相反，在香港进行的庞大国际金融活动，如能选择港币以外货币作为计价，交易，结算和支付单位，可提升港元汇价的稳定性。
．这些建议亦不意味着要在人民币与港币之间建立任何货币关系。
任志刚
讲詞撮要自上周五(18日)于北京举行的《财经》年会2010：“预测与战略--后危机时代的变局”
https://www.bilibili.com/video/BV1UemLYQE8Q |
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发表于 2024-10-16 02:06:53